如何选股票?股票入门之基本面分析(ROE/PE)

股票分析的方法细分为四个面:基本面、技术面、消息面和心理面。基本面分析,包括宏观和微观两个层面。

宏观层面的分析就是对生活的国家,生活的时代进行分析。长期来看,股市的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况决定的,经济繁荣的时候,企业经营状况好,盈利多,股价也跟着上涨。经济不景气时,企业收入减少,利润下降,也将导致其股票价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期在时间上并非完全一致,通常,股票市场的变化要有一定的超前,因此股市价格常被看作是宏观经济的晴雨表。

在影响股票市场走势的诸多因素中,利率是一个比较敏感的因素。利率直接影响着公司融资的难易。一般来说,国家上调利率,存款利率升高,人们会更愿意把钱存到银行去,这会从股市抽走一部分的资金量,导致市场资金紧缺,对股价造成一定影响。同时,由于利率上升,企业借款的成本增加,经营成本上升,利润减少,也相应地会使股票价格有所下跌。

反过来,利率降低,人们发现钱存在银行不划算,出于保值增值的内在需要,就会将更多的资金投向股市,从而刺激股票价格的上涨。同时,由于利率降低,企业经营成本降低,利润增加,也会促使股票价格上涨。

另一个值得一提的宏观因素就是通货膨胀。物价上涨相信大家都有明显的感觉,以前的包子五毛一个,现在基本要两块一个了。通货膨胀指的就是普遍的物价上涨,这个主要是由国家增发货币所导致的,也就是钞票印的太多了,什么东西价格都在涨,股市表面看是一片大好,实际上可能只是最后的狂欢。

真正的牛市,不应该是超发货币吹出来的虚胖的资金牛,而应该伴随着实体经济的实质性增长。单纯撒钱,可能股市也会涨,但那种上涨就是纯粹的泡沫,一旦发钱速度变慢,不但股市要崩盘,实体经济也会产生连锁危机。

再来看微观层面的分析,就是对上市公司本身进行研究。如果把宏观经济比作一所学校,把上市公司比作一个学生,学校本身的好坏会对学生产生重大影响,所以我们要分析学校整体教学质量和校风建设,同时还要了解具体这个学生的个人情况,兴趣爱好、智商水平、身体状况等等。把学生替换回上市公司的语境中,那就是公司的财务状况、市场竞争格局、经营管理体制等各方面情况。研究公司和研究人一样,各个方面都仔细研究,研究透了,你才能对他未来的发展做出更准确的预测。

可以说,股票长期投资价值的唯一决定因素就在于企业的基本面,这是企业增长的内生动力。可能有些时候,瞎猫也能碰上死耗子,垃圾企业在一段时间内,因为运气爆棚,也会发展得顺风顺水,但是这种情况不可能长期存在,运气总是会用光的,所以每个价值投资者在选择股票投资时,都需要透彻分析企业的基本面。

企业存在的目的就是为了盈利,作为投资者,我们最大的关注点也应该在企业的盈利状况上,我们投资股票的最大目标应该就是去寻找能赚钱的企业,不但现在能赚钱,将来也能赚钱,而且还能赚更多的钱。然后以合理或低估的价格买入,这就是价值投资的秘密。

那我们该怎样判断一个企业的赚钱能力,又如何判断一个企业的股价是高估还是低估呢?

说到赚钱能力,很多人的第一反应就是利润,利润多,当然赚钱能力就强啊,但果真如此吗?

假如 A 企业的年利润为 100 万,B 企业的年利润为 200 万,那我们能说 B 企业的赚钱能力更强吗?恐怕没这么简单吧,因为利润只是一个单纯的数值,我们不知道为了获得这个利润,企业到底花了多大的代价,假如 A 企业只投入了 1000 万,但是 B 企业砸锅卖铁投入了 4000 万,我们可以发现 A 企业的投资回报率为 10%,但是 B 企业的仅为 5%,显然 A 企业的赚钱能力更强一些。

为了衡量企业的赚钱能力,我们需要引入一个指标,净资产收益率,简称 ROE,它衡量的是一个企业长期的赚钱能力。

这是股神巴菲特最看重的一个指标,他多次强调:我们判断一家公司经营的好坏,取决于它的净资产收益率」。不管你是挑选股票还是自己经营企业,净资产收益率都是一个非常重要的指标。

净值产收益率的计算公式是净利润/净资产,其中,净资产=总资产-总负债,说得通俗点,就是公司所拥有的资产减去公司欠的钱,这是会计里面最基本的一个算式。

举个简单的例子,你投资一家快餐店,总投资为 100 万,其中 25 万为负债,一年后扣除成本、税和各种费用之后赚了 15 万,你的净利润为 15 万,净资产为 75 万,那么你的净资产收益率就是 20%。也就是说你一年前投入 1 元钱,现在能赚到 2 毛钱。

ROE 越高,说明一家公司赚钱能力越强,同时也表明它的经营业绩越好。

根据投资界公认的标准,一家公司如果常年 ROE 保持在 15% 以上,就可以算是好学生;而 ROE 要是在 20% 以上,基本上算是学霸级别了。

贵州茅台 2012 年到 2016 年五年的平均 ROE 是 33%,简直堪称神一般的存在,净资产收益率不但非常高,而且还能连续保持那么高的水平,所以其股价迭创新高也就不足为奇了。

当然,还要要特别提醒,我这里举茅台的例子并不是让大家去买茅台,我在本课程中提到的所有股票,都只是为了方便你理解而做的案例分析,并不是荐股。说茅台的案例是像说明,茅台是典型的高利润率企业,高利润率能推动股价上涨。但是要注意,ROE 高的企业不一定股票涨得好,但是涨得好的企业,一般 ROE 都比较高,毕竟衡量一个企业的终极指标还是赚钱能力。
ROE 衡量的是一家企业的赚钱能力,但是赚钱能力强的企业就一定值得购买吗?

现在我们假设有 AB 两家公司摆在你面前,A 公司的 ROE 是 20%,盈利是 20 万,B 公司的 ROE 是 10%,盈利是 10 万,如果你要在里面选择一家公司投资,你会选哪家?

如果光给你这点信息,你肯定会选 A 公司,因为 ROE 更高,赚钱能力更强嘛。

但我们还要考虑到价格。同样是上面两家公司,假如 A 公司 1% 的股份售价为 3 万元,B 公司 1% 的售价为 1 万元。现在再来看看你的选择会不会变。

A 公司和 B 公司的赚钱能力没有变,还是 A 公司更赚钱,但是你花的代价就不同了,同样投资 3 万元,买 A 公司,你将拥有 1% 的股份,因为总盈利是 20 万,所以属于你的利润是 0.2 万元,投资 B 公司,你将拥有 3% 的股份,对应的利润就是 0.3 万元。

现在,你还会坚定地投资 A 公司吗?

在这种情况下,应更倾向于投资 B 公司。这就涉及到市盈率的问题,市盈率简称 PE,PE 的计算公式是股价/每股净收益,通俗的说,就是市值/盈利。

公式很简单,我们来算算 AB 两个公司的市盈率,A 公司 1% 的市值为 3 万,公司总市值为 300 万,盈利为 20 万,PE=300/20,也就是 15 倍。

B 公司 1% 的市值为 1 万,总市值为 100 万,盈利为 10 万,PE=100/10,也就是 10 倍。
很明显 A 公司的市盈率比 B 公司要高。

那么,市盈率高是好事还是坏事呢?

从市盈率的公式中我们可以看出,市盈率等于公司的市值除以盈利,它代表的是获取单位盈利,我们需要付出的代价。换个角度来看,就是要用产出覆盖我们的投入,需要多长时间,因为利润通常都是按年计算,市盈率的简单理解就是,收回我们的投资,需要多少年。

这样看是不是简单多了,市盈率其实就相当于你投资的回本时间,10 倍市盈率相当于 10 年回本,15 倍市盈率相当于 15 年回本。既然这样,市盈率当然是越小越好。市盈率越小,说明我们的回本时间越短,也表明公司的股价越便宜。

选股的原则就是用更低价买更赚钱的公司,所以在选股票的时候,要尽量选择净资产收益率比较高而市盈率比较低的公司,这样长期来看,你赚钱的概率会大大增加。

总结:基本面分析中最关键的两个因素,那就是赚钱能力和股价水平,前者对应的财务指标是净资产收益率,ROE,后者对应的是市盈率,PE。

长期大涨的股票基本都是业绩优良的,所以业绩可以说是判断股票好坏的试金石,而股价水平直接决定了现在买入股票是否划算。

圈主 管理员

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