转载自灰岩国际| 美联储会不会完蛋？或是破产？大家怎么看？
如果一个国家破产，或是美联储破产(insolvency)，会是如何壮丽的景观？
美联储就像被创造出来的某种神秘魔法工具，它貌似不会破产。
然而现在美联储做着违宪的事，仍然大量的购买困境资产，它却还没破产。
美联储的12家分银行拥有自己的资产和账簿，这包括风险资产和债务(liability)。同时这些央行的他们的资本缓冲薄。那么它们之中的任何一间分行会破产吗？
对于任何一个钱包里有美联储的纸币（美元）的人来说，这种可能性应该引起我们的注意。这些纸张和票据本身不可兑换黄金或其他有形物品，他们只是一般等价物。如果人们不再相信美元怎么办？我们将可以用这些美元“票据”购买什么？
美联储破产的情况是大多数银行家和美联储自己的工作人员嗤之以鼻甚至会被这些央行大佬嘲笑的。当我在今年早些时候的一次会议上见到达拉斯联储老板理查德·费舍尔时，他嘲笑了我的问题，即利率上升将对他的银行（dalas Fed)资产负债表产生什么影响。
然而，一些严肃的经济学家和理财师们听到了关于美联储的可怕言论。
有钱人詹姆斯·罗杰斯（James Rogers Jr.索罗斯曾经搭档，著名分析师）说，我们拥有98年历史的中央银行注定要失败，这是他喜欢拥有商品的原因之一。
格兰特（Grant）利率观察家的发行人詹姆斯·格兰特（James Grant）长期以来一直对全球各地的中央银行及其通常的高杠杆率持怀疑态度。
格兰特（Jim Grant) 不断提醒我们，美联储纸币本身是法定货币。它们是会失去信誉的纸片。他宁愿拥有黄金而不是手握美元。
哥伦比亚大学的经济学家，被称为“影子金融监管委员会”的美联储观察团成员查尔斯•卡洛米里斯（Charles Calomiris）在批评中受到了更多限制。他认为美联储可能希望或不得不在资产处于水下时出售部分资产。由此造成的损失可能会抹掉美联储银行的股票缓冲，迫使银行乞求救助，并进一步丧失对美元的信心。
直到最近，美联储仍拥有相当安全的资产，如黄金，短期国库券(BILL)和商业银行的短期欠条。金融危机改变了这一切。在过去的两年中，随着12家银行购买抵押贷款证券和中长期国债，该系统的资产负债表规模翻了一番。
主席本·伯南克（Ben Bernanke）从哪里得到买这些所有证券的钱？通过创建它。美联储开始大量创造货币和信贷同时它还发行了电子货币形式：在美联储账簿上的商业银行存款（OUTER MONEY)。
这种大量购买资产的政策被正式称为定量宽松（Quantitative Easing)。换句话说，美国经济研究所的美联储专家沃克·托德（Walker Todd）说，“这种信用创造是’印钱’的一种奇特方式。”
结果就是：美联储系统目前坐拥2.6万亿美元的证券，平均期限在4至5年之间。美联储还有其他一些储备的资产，例如黄金，这些权益资产的基础很小，不到520亿美元。在负债（liability)方面，主要项目是金钱：1万亿美元的纸币和1.7万亿美元的电子货币。
美联储的帐簿使它看起来像一家商业银行，然而这是一家利润丰厚的银行。
去年，该系统获得了830亿美元的利息收入，平均资产达2万亿美元，收益率接近4％。利息支出仅为30亿美元。美联储不支付其钞票的利息，而仅支付电子货币的0.25％（即商业银行的存款）。
这个光荣的金融企业相当于借短债和借长债，这是利率上升的灾难根源。当利率上升时，资产价值下降，而负债价值保持不变。影子评论员说，仅加息一半就足以抹去美联储资产负债表上的股权。
美联储已经为这种不幸的毁灭性结果做好了准备，并计划在地毯下扫清坏消息。伯南克的官僚集团为美联储创造了一种特殊的会计方法，该会计方法忽略了抵押贷款和美国国债的市场损失。
花旗集团和美国银行均不得使用此类会计方法。可交易证券的市场损失触及资产负债表。该纪律迫使商业银行在利率敏感性方面将资产和负债匹配起来做得相当好。美联储没有这样的纪律。
到目前为止，今年利率已经下降而不是上升，美联储的利润非常可观。利润去哪儿了？商业银行将获得16亿美元的银条，作为其在12家美联储银行中的股票股息。
美联储的大部分净收入都归还给美国财政部，作为发行钞票权的费用。
与商业企业一样，美联储银行也有缓冲储备权益金来弥补损失。但是数量不多。该银行内部系统具有雷曼兄弟（Lehman Brothers）风格的55：1的杠杆。在纽约银行分部的前美国财长蒂莫西•盖特纳（Timothy Geithner）曾经经营过的那类金融的杠杆为104：1。
在大萧条之前，美联储将购买国库券的范围限制为不承担利率风险的短期票据。2008年的金融危机改变了这一状况。
美联储的银行开始大规模购买风险资产：较长期的美国国债和抵押证券（MBS）。这里的信用风险很小（美国财政部支持大多数票据），但存在利率风险。当利率上升时，债券价格下降。
旧金山联邦储备银行的经济学家格伦·鲁德布施坚称，不用担心。他在4月发表的一篇论文中指出，这些债券和抵押证券的价值超过其购买价格。
他自豪地叙述，美联储仍然盈利丰厚。
但是，如果通货膨胀急剧上升怎么办？为了抑制这一局面，伯南克将不得不抑制货币供应。为此，他将不得不卖掉一些他一直在购买的证券。
困难在于，较高的通胀率意味着较高的利率，较高的利率意味着房利美和国债的价格下跌。更低的销售额会吞噬银行自身的股本。为了弥补资产负债表中的财政漏洞，美联储必须向国会或美国财政部求助。
在这种情况下，不会发生那种由警长把家具强制收缴的破产案件。如果这种尴尬的情况发生，伯南克掌权的庄严机构只会丢脸，结果对美元的信心也会因此丧失。
影子金融管理委员会在一份声明中批评伯南克的量化宽松政策说：“美联储破产不一定是低概率事件，因此，其对货币政策和美联储声誉的影响可能很重要，值得考虑。”
