转载| 市场行为的分析，可以帮助大家更好的了解和分析一、二级市场的生态环境，那么中美的ETF市场行为有什么不同呢？为大家进行一些对比分析，详细介绍请看下文。
一、美国ETF市场行为
1.流动性供应者
AP是ETF一级市场的重要的参与者，其可视为ETF二级市场流动性的调节器。AP创设或赎回ETF的需求主要来源于二级市场对ETF的供求变化及自身ETF存货管理的需要。ICI曾在2015年做过调查，发现平均单只ETF拥有34个AP，活跃AP却仅有5个。一般规模越大的ETF活跃AP越多，流动性也相对更好
美国的ETF市场是存在大量的AP，很多的AP还承担做市角色，在二级市场上提供双边报价改善流动性，而且AP之间还有互相竞争的关系，让ETF既可以享受到更高质量流动性服务的同时，也不会过度依赖活跃AP。
2.一、二级市场的行为特征
ETF一级市场的活跃性是比较低的，而且股票ETF和债券ETF是没有非常明显的差别的，。股票型ETF的平均R值仅有0.36%，债券型ETF也仅有0.34%。资产类别进一步细分维度下，国际股票型ETF的一级市场申赎换手率低于本地股票型ETF，即本地股票型ETF的平均R值为0.42%，国际股票型ETF的平均R值仅为0.21%;本地债券ETF和国际债券ETF的一级市场申赎换手率差别并不明显。ETF的一级市场的活跃性比二级市场要低的，而且股票ETF的二级市场活跃性要好于债券ETF。
二、国内ETF市场行为
与美国ETF相比，国内股票型ETF的一级市场相对二级市场的活跃性要高得多(美国本地股票ETF日均P值仅有9%，而国内可达到46.04%);债券型ETF却要差得多(美国本地债券ETF日均P值为19%，而国内仅有6.91%)。各类型之间存在较大的偏差。
国内股票型ETF一、二级市场的活跃状态是比美国股票型ETF要好的，但是规模并不稳定，国内的ETF虽然不如美国一样通过活跃AP和市场做市商主动改善流动性，但在业务模式的设计上，也能天然培养一批流动性创造者。一是国内本地股票ETF交收效率比美国快了2天，当日申购份额当日即可卖出，第二日就可赎回，因此便于投资者快速锁定一二级市场套利机会。
跨境ETF和商品ETF在国内数量和规模较低更多的是政策的原因，但是流动性的方面还是非常不错的，二级市场流动性还有逐年改善的迹象。
就目前来看国内的ETF能够形成一二级市场相对独立而且稳定的生态环境，但是国内的一、二级市场分层不明显，一级市场相较国外ETF而言过于活跃，不利于规模稳定和增长;二级市场由于一级市场的分流作用，相较国外ETF又流动性不足未来发展还有很长的路。
